改善科技型中小企業(yè)融資條件
黨的十八屆三中全會(huì)《決定》明確提出，改善科技型中小企業(yè)融資條件。這是因?yàn)椋瑹o(wú)論從企業(yè)研發(fā)人員比例、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入占企業(yè)總投入比例還是以專(zhuān)利為代表的研發(fā)成果比例來(lái)看，科技型中小企業(yè)都已成為我國(guó)科技創(chuàng)新不可或缺的力量。但資金短缺、融資不暢一直是我國(guó)科技型中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要制約因素，需要我們認(rèn)真加以解決，從而落實(shí)好創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
造成我國(guó)科技型中小企業(yè)資金短缺、融資不暢的原因，大致分為兩種。從企業(yè)自身來(lái)看，一是其資本基礎(chǔ)主要是初始股東的自有資金，由于科技類(lèi)產(chǎn)品研發(fā)成本較高，產(chǎn)品銷(xiāo)售受到銷(xiāo)售渠道、認(rèn)知程度和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)限制，因而科技型中小企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期資金周轉(zhuǎn)能力較差，二是初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)治理能力有限，加上外部監(jiān)督和評(píng)估制度不健全，容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易頻繁、產(chǎn)權(quán)歸屬不明、財(cái)務(wù)造假等問(wèn)題。這些問(wèn)題的存在給金融機(jī)構(gòu)評(píng)估帶來(lái)了極大的不確定性。從外部融資環(huán)境來(lái)看，股票市場(chǎng)(包括創(chuàng)業(yè)板)較高的市場(chǎng)門(mén)檻與融資成本，都使得科技型中小企業(yè)很難通過(guò)這一途徑獲取資金。缺乏必要的信用評(píng)級(jí)，也導(dǎo)致其缺乏從債券市場(chǎng)融資的能力。目前，銀行融資是中小型企業(yè)除內(nèi)源性融資之外最主要的融資渠道。但由于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)和信用擔(dān)保體系不完善，許多科技型中小企業(yè)難以在貸款時(shí)提供符合要求的抵押物，而企業(yè)本身較高的風(fēng)險(xiǎn)屬性又使其難以通過(guò)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，這使得科技型中小企業(yè)獲取銀行貸款十分困難。
解決這些問(wèn)題，改善科技型中小企業(yè)融資條件，既需要科技型中小企業(yè)自身努力，也需要加強(qiáng)金融創(chuàng)新、改善融資環(huán)境。
完善科技型中小企業(yè)公司治理。一方面，通過(guò)立法、行政等手段促使企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化股權(quán)改造，完善公司治理結(jié)構(gòu);另一方面，加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)品和技術(shù)專(zhuān)利進(jìn)行權(quán)威評(píng)估，提高科技型中小企業(yè)在金融市場(chǎng)的抵押能力。
搭建融資平臺(tái)，幫助企業(yè)打包增信。通過(guò)搭建融資平臺(tái)，引入擔(dān)保公司和信托公司，一方面提高企業(yè)信息數(shù)量、質(zhì)量和識(shí)別能力，使企業(yè)評(píng)估更加專(zhuān)業(yè)和準(zhǔn)確;另一方面將評(píng)估過(guò)程以標(biāo)準(zhǔn)化方式固定，可以提高評(píng)估效率。而企業(yè)打包增信的模式，可以促進(jìn)企業(yè)互保、擔(dān)保公司進(jìn)入、風(fēng)險(xiǎn)投資公司注資等機(jī)制聯(lián)動(dòng)，大大提高科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和價(jià)值，同時(shí)又可以降低市場(chǎng)中信息不對(duì)稱(chēng)程度，提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)能力。
引入金融衍生工具，運(yùn)用資產(chǎn)證券化手段。在對(duì)科技型中小企業(yè)的擔(dān)保過(guò)程中，通過(guò)適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌ぞ咴O(shè)計(jì)，降低擔(dān)保公司所承擔(dān)的違約風(fēng)險(xiǎn)，并將企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)空間轉(zhuǎn)化為擔(dān)保的一部分。在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，可以建立以企業(yè)未來(lái)還款額為現(xiàn)金流支撐的資產(chǎn)池，在通過(guò)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保之后，將資產(chǎn)池出售給信托公司，再由信托公司以證券形式向社會(huì)出售。這一模式可以吸引民間資本的廣泛參與，拓寬企業(yè)融資來(lái)源。
應(yīng)該指出的是，科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題具備一定的公共產(chǎn)品性質(zhì)，政府應(yīng)發(fā)揮重要作用。政府可以以基金發(fā)起人和監(jiān)督者的身份助推企業(yè)融資的順利進(jìn)行，也可以依托銀行或者設(shè)立獨(dú)立機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的信用評(píng)級(jí)，以解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。
